Investičná banka Goldman Sachs zverejnila nový odhad, podľa ktorého päť najväčších amerických technologických firiem v roku 2027 spolu vynaloží na AI infraštruktúru 1,2 bilióna dolárov. Suma prekonáva doterajší konsenzus Wall Street a podľa analytikov ide o najväčší investičný cyklus vzhľadom na veľkosť ekonomiky od výstavby železníc v 19. storočí. Tempo rastu výdavkov sa má paradoxne spomaľovať, čo vyvoláva otázky, či firmy dokážu tieto peniaze premeniť na skutočné zisky.
Kam smerujú biliardy dolárov
Podľa správy agentúry Bloomberg, ktorá cituje tím analytikov Goldman Sachs vedený Ryanom Hammondom, majú Amazon, Alphabet, Microsoft, Oracle a Meta v roku 2027 spolu investovať do dátových centier, čipov a ďalšej AI infraštruktúry 1,2 bilióna dolárov. Ide o nárast z približne 800 miliárd dolárov, ktoré tieto firmy odhadom vynaložia v roku 2026, a prekonáva to aj priemerný odhad analytikov na Wall Street, ktorý počítal s 1,1 bilióna dolárov. Podobné investície do vlastnej AI infraštruktúry v poslednom období oznámil aj startup Crusoe, ktorý získal 3,9 miliardy dolárov na výstavbu dátových centier.
Rast sa spomaľuje, ale zostáva historicky vysoký
Kapitálové výdavky veľkých technologických firiem majú v roku 2027 stúpnuť o 54 percent, čo je výrazne menej než takmer stopercentný rast v roku 2026. Goldman Sachs zároveň očakáva, že v roku 2028 tempo klesne na 12 percent a celková suma dosiahne 1,4 bilióna dolárov. Podľa banky pôjde napriek spomaleniu o najväčší investičný cyklus vo vzťahu k veľkosti americkej ekonomiky od výstavby železníc v 19. storočí. Aby sa firmám tieto výdavky vrátili, potrebovali by z AI produktov generovať približne 300 miliárd dolárov ročne, čo súčasné tržby zatiaľ nedosahujú, aj keď rast príjmov z cloudu zrýchlil z 25 percent v roku 2024 na 48 percent v druhom štvrťroku 2026.
Namiesto ziskov čoraz viac dlhu
Goldman Sachs upozorňuje, že výdavky veľkých firiem už prevyšujú to, čo generujú z bežnej prevádzky, a firmy sa preto čoraz viac spoliehajú na dlhové financovanie. Podobný posun smerom k väčšiemu dlhu a odloženým plánom je vidieť aj pri Anthropicu, ktorého plánované IPO sa má posunúť, hoci cieľová hodnota firmy má dosiahnuť 2 bilióny dolárov. Analytici tiež upozorňujú, že ďalšie tempo výstavby môžu spomaliť obmedzenia v dodávkach elektrickej energie, nedostatok pracovnej sily a chýbajúce pamäťové čipy. Goldman Sachs už v júni tvrdil, že vtedajšie konsenzusné odhady výdavkov boli príliš nízke, čo sa podľa aktuálnej správy potvrdilo.
Zhodujú sa aj Dimon a Huang
S rastúcimi číslami sa zhodujú aj ďalšie hlasy z odvetvia. Šéf JPMorgan Chase Jamie Dimon v rozhovore pre CNBC 21. septembra 2026 povedal, že hyperscaleri by budúci rok mohli na AI infraštruktúru vydať bilión dolárov, teda viac než 700 miliárd dolárov tento rok a 300 miliárd dolárov minulý rok. Podľa Dimona môžu tieto výdavky krátkodobo o niečo zvýšiť infláciu, pretože firmy stavajú fabriky, nakupujú meď a elektrárne a najímajú ľudí, z dlhodobého pohľadu ale technológia môže mať skôr deflačný účinok. Šéf Nvidie Jensen Huang na výsledkovom hovore v máji odhadol, že kapitálové výdavky na AI infraštruktúru môžu do konca desaťročia dosiahnuť 3 až 4 bilióny dolárov ročne, so slovami, že výpočtový výkon je príjem a výpočtový výkon je zisk. Banka Citigroup už v septembri 2025 predpokladala, že celkové výdavky Big Tech na AI infraštruktúru môžu do roku 2029 prekročiť 2,8 bilióna dolárov.
Čo to znamená pre firmy
Väčšina týchto biliónov smeruje k piatim najväčším americkým technologickým spoločnostiam, dotýka sa však celého sveta vrátane firiem, ktoré s AI nástrojmi bežne pracujú. Vysoký objem investícií do dátových centier a cloudu môže krátkodobo znamenať dostupnejšie a výkonnejšie AI služby aj pre menšie firmy v Európe. Dlhodobo ale rastie riziko, že sa časť investícií neoplatí a firmy budú musieť zvyšovať ceny svojich AI produktov, aby dlhové financovanie splatili. Pre firmy, ktoré uvažujú o nasadení AI do svojho podnikania, je to signál, že ide o odvetvie s veľkým kapitálom, ale aj neistotou, oplatí sa preto sledovať, ako sa tieto sumy premietnu do cien cloudových služieb a AI predplatných v nasledujúcich rokoch.
